Passé la crise sanitaire de 2020-2021, 2022 a été marquée par de nouveaux extrêmes : doublement du prix du pétrole, guerre en Ukraine, tensions inflationnistes, chocs de devises et fin de l’ère des taux d’intérêt négatifs. Dans cet environnement, le Groupe a démontré une nouvelle fois la solidité de son modèle d’affaires, générant une croissance de son résultat net ajusté de 11 %.

Le positionnement multi-pays et multi-segments de Rubis Énergie, ainsi que sa structure duale midstream/downstream, ont permis d’absorber les différents chocs externes, tandis que la JV Rubis Terminal a démontré à nouveau sa résilience avec une augmentation de 6 % de ses prestations stockage et réussi à refinancer sa dette dans de meilleures conditions, tout en augmentant sa duration et son levier.

Enfin, l’exercice a été marqué par la constitution de la branche Rubis Renouvelables, comprenant principalement Photosol, le spécialiste français du photovoltaïque au sol, consolidé depuis le 1^er avril, faisant entrer de plain-pied Rubis dans la transition énergétique.

RÉSULTATS CONSOLIDÉS

La forte augmentation des RBE et ROC en 2022 (26 % et 30 % respectivement) incorpore le transfert sur le prix de vente du risque de change sur certains pays émergents : la pénurie de dollars a été particulièrement ressentie au Nigéria, Kenya, Haïti, Suriname, exposant les balances devises dans ces pays à un risque de dépréciation le temps de les convertir en dollars pour régler les approvisionnements. Le poste « Autres produits et charges financiers » reflète les pertes ou provisions correspondantes pour un montant de 80 millions d’euros contre 11 millions d’euros au titre de 2021. Les agrégats RBE et ROC corrigés de l’impact de change au Nigéria font ressortir des progressions ramenées respectivement à 20 % et 21 %. La situation vécue en 2022 est jugée exceptionnelle : le prix de vente, qu’il soit régulé ou libre, doit intégrer le risque de conversion. Là où les prix sont libres (Nigéria), les facturations aux clients ont progressivement intégré ce risque. Quant aux pays où les marges sont administrées mais où un plafonnement temporaire des prix à la pompe a été mis en place (avec une subvention pour contrepartie), la profession et les autorités sont en discussion pour la compensation des pertes occasionnées.

Le Groupe conserve une capacité de rebond avec la région Caraïbes portée par le dynamisme économique du continent nord-américain favorisant le tourisme, un fort potentiel de croissance en Afrique de l’Est grâce à une franchise de distribution complètement repositionnée, un secteur bitume en plein développement en Afrique et des positions de niche en distribution de GPL en Europe permettant d’assurer une forte génération de cash-flow.

Si les investissements du Groupe vont se massifier à partir de 2023 dans le secteur photovoltaïque avec la matérialisation d’un portefeuille de projets supérieur à 3,5 GWc pour près de 700 millions d’euros entre 2022 et 2026, le Groupe n’exclut pas des acquisitions dans son secteur historique avec une capacité de financement de l’ordre de 400 millions d’euros, tout en conservant sa capacité de distribution de dividende et en maintenant une situation financière solide.

STRUCTURE FINANCIÈRE

Au total, Rubis a généré une capacité d’autofinancement de 432 millions d’euros (- 7 %) et un flux de trésorerie lié aux activités opérationnelles de 421 millions d’euros contre 295 millions d’euros en 2021. Les investissements de 259 millions d’euros comprennent la part de Rubis Énergie soit 215 millions d’euros, dont 80 % en maintenance et 20 % en investissements de croissance et transition énergétique, et 44 millions d’euros au titre des installations photovoltaïques de Photosol. Le prix payé pour 80 % des titres Photosol auquel s’ajoutent les titres Mobexi (toitures photovoltaïques) atteint 349 millions d’euros. Les effets de trésorerie, notamment la reprise de l’endettement, enregistrés en variation de périmètre atteignent 398 millions d’euros.

ANALYSE DU MOUVEMENT DE LA POSITION FINANCIÈRE NETTE DEPUIS LE DÉBUT DE L’EXERCICE

Rubis Énergie regroupe d’une part l’activité de Distribution (Retail & Marketing) de carburants, comprenant les réseaux de stations-service, gaz liquéfiés, bitume, fioul commercial, aviation, marin, lubrifiants, réalisée sur les trois zones géographiques (Europe, Caraïbes, Afrique), et d’autre part l’activité Support & Services, regroupant les activités en amont de la Distribution : raffinage, approvisionnement, négoce, shipping et logistique.

RÉSULTATS DE RUBIS ÉNERGIE

Distribution (Retail & Marketing)

COTATION DES PRODUITS PÉTROLIERS

L’exercice 2022 s’est déroulé dans un contexte de doublement des cotations des produits pétroliers par rapport à 2021 avec une forte volatilité au cours de la période. Cette configuration n’a pas empêché les marges unitaires de distribution ajustées* d’augmenter de 19 %.

D’une façon générale et avec l’exception de l’exercice 2022 explicitée plus haut, Rubis est positionné sur des marchés qui lui permettent de transférer au client final la volatilité des prix (système de prix libres ou sous formule) et ainsi de constater sur une longue période une relative stabilité de ses marges.

SYNTHÈSE DE L’ACTIVITÉ EN VOLUMES SUR L’EXERCICE 2022

Opérant à travers ses 31 centres de profit, la branche a commercialisé 5,5 millions de m³ sur la période en distribution finale (+ 2 %), retrouvant le niveau prépandémie.

ÉVOLUTION DES VOLUMES PAR RÉGION 2019-2022

En 2022, ces volumes se répartissent selon les trois zones géographiques : Europe (16 %), Caraïbes (40 %) et Afrique (44 %), fournissant au Groupe une excellente diversité à la fois climatique, économique (pays émergents et économies développées) et par type d’utilisation (résidentielle, transports, industries, utilities, aviation, marin, lubrifiants).

Les volumes par catégorie de produits se répartissent ainsi : 38 % pour les réseaux de stations-service, 32 % pour l’ensemble des autres carburants (aviation, fioul commercial, gazole non routier, lubrifiants, naphta), 22 % pour le GPL et 8 % pour le bitume.

MARGE COMMERCIALE

La marge commerciale brute atteint 801 millions d’euros, en augmentation de 25 %, ramenée à 21 % ajustée de la répercussion de la dépréciation du taux de change sur le prix vente au client au Nigéria (avec en contrepartie des pertes de change en « Autres produits et charges financiers »).

MARGE BRUTE DISTRIBUTION

RÉSULTATS DE L’ACTIVITÉ DISTRIBUTION (RETAIL & MARKETING)

Les agrégats opérationnels RBE et ROC enregistrent une hausse respectivement de 30 % et 37 % en 2022.

RÉSULTATS DE L’ACTIVITÉ DISTRIBUTION

L’Europe, positionnée principalement sur la distribution de GPL, a subi l’effet de conditions climatiques défavorables (volumes : - 2 %) et une hausse des coûts opérationnels et de transport contribuant au retrait du ROC de 18 %.

La région Caraïbes (hors Haïti) a enregistré une amélioration significative des volumes en 2022 (+ 13 %), tirés par le fort rebond du secteur tourisme/aviation et des marges. Haïti a connu un nouvel exercice difficile générant des pertes de change et conduisant à une dépréciation de l’écart d’acquisition de 40 millions d’euros de la participation dans les comptes du Groupe. Au total, la région affiche une progression du ROC de 62 %.

Enfin, l’Afrique enregistre une bonne performance en termes de volumes (+ 3 % hors aviation), avec un ROC de 205 millions d’euros (+ 51 % vs 2021). En ajustant de la répercussion au Nigéria de la dépréciation du taux de change sur le prix de vente au client, le ROC a progressé de 26 % vs 2021. L’Afrique de l’Est poursuit ses efforts d’optimisation et d’investissement dans le réseau de stations-service qui s’est traduit par une augmentation de 28 % des volumes dans les stations-service.

Les investissements de l’exercice atteignent 141 millions d’euros se répartissant sur les 27 filiales opérationnelles et concernent des investissements courants (stations-service, terminaux, réservoirs, bouteilles, installations en clientèle), destinés principalement à accompagner la croissance des parts de marché d’une part, et la maintenance des installations d’autre part.

Distribution Europe

Espagne – France – îles Anglo-Normandes – Portugal – Suisse

RÉSULTATS DU SOUS-GROUPE EUROPE

La zone Europe a le positionnement gaz liquéfiés le plus fort du Groupe (74 % des volumes), avec une clientèle estimée aux deux tiers résidentielle.

Les volumes sont en retrait de 2 % sur l’ensemble de l’exercice, affectés par un hiver historiquement chaud (indice climatique en retrait de 22 % en France par rapport à 2021), ainsi que par une base de comparaison élevée avec l’année précédente. Les marges unitaires sont restées fermes, à l’exception de la Corse.

Distribution Caraïbes

Antilles et Guyane françaises – Bermudes – Eastern Caribbean – Jamaïque – Haïti – Western Caribbean – Guyana –Suriname

RÉSULTATS DU SOUS-GROUPE CARAÏBES

Au total, 19 implantations assurent la distribution locale de carburants (406 stations-service, aviation, marin, commercial, GPL et lubrifiants).

L’activité dans la région a bénéficié de la fin des restrictions sanitaires et de la forte reprise du tourisme grâce au dynamisme de l’économie américaine. Les volumes (hors Haïti) ont en conséquence augmenté de 13 %. La forte augmentation des agrégats RBE et ROC permet de retrouver le niveau de 2019, et ce, malgré la forte dégradation de la situation économique, politique et sécuritaire à Haïti.

Haïti a connu une nouvelle année difficile avec une détérioration de l’ordre public et des situations politique et économique. Ce contexte, combiné à la hausse du taux d’actualisation appliqué, a mené à une dépréciation de 40 millions d’euros de l’écart d’acquisition au cours de l’exercice 2022.

Distribution Afrique

Bitumes : Sénégal – Togo et sous-région – Nigéria – Cameroun – Gabon – Libéria – Afrique du Sud

Produits blancs/GPL : Afrique du Sud – Botswana – Zimbabwe – Djibouti – Éthiopie – Kenya – La Réunion – Madagascar – Ouganda – Rwanda – Zambie – Maroc

RÉSULTATS DU SOUS-GROUPE AFRIQUE

La stabilité des volumes cache une bonne progression en réseaux de stations-service (+ 17 %), un retrait net (- 33 %) des volumes aviation au Kenya, fruit d’une décision du management en vue d’optimiser les marges, et un retrait du bitume (- 9 %) dû notamment à un prolongement de la saison des pluies au Nigéria comparé à une base élevée en 2021.

La marge brute après ajustement pour perte de change au Nigéria en 2022 est restée ferme à + 26 %.

Dans le secteur bitume, les actions de fonds pour élargir l’offre à différents pays se poursuivent avec succès. Rubis Énergie a fortement augmenté ses capacités de livraison de bitume en containers, lui permettant ainsi de s’implanter de façon compétitive dans de nouveaux pays : Afrique du Sud, Gabon, Libéria, et Angola début 2023. La filiale renforce ses moyens logistiques pour appuyer ce développement, dont un nouveau navire et un terminal d’importation en Afrique du Sud qui permettra de délivrer des cargaisons de vrac.

En Afrique de l’Est, les résultats continuent leur progression avec un ROC à + 89 % ; le programme de rénovation des stations-service intégrant rebranding et ouvertures de commerces associés est en phase d’accélération (75 % réalisés sur un total de 400 stations), avec des résultats concrets sur la fréquentation des points de vente et les débits unitaires moyens. Au Kenya, les ventes en réseau sont en progression de 39 % en 2022 et de 28 % sur l’ensemble de l’Afrique de l’Est avec des marges brutes en doublement.

Support & Services

Madagascar – Martinique (SARA) – la Barbade et Dubaï (négoce) – Shipping

RÉSULTATS DE LA BRANCHE SUPPORT & SERVICES

Ce sous-ensemble regroupe les outils d’approvisionnement en produits pétroliers et bitume de l’activité Distribution :

•   la participation de 71 % dans la raffinerie des Antilles (SARA) ;

•   l’activité négoce-approvisionnement, active en produits blancs dans les Caraïbes (la Barbade) et surtout en bitume dans la zone Afrique/Moyen-Orient avec un siège opérationnel à Dubaï ;

•   en support-logistique, l’activité shipping (16 navires) et « stockage et pipe » à Madagascar.

Les résultats de la raffinerie SARA ont connu une forte volatilité entre 2019 et 2022, davantage pour des motifs de traitement comptable (comptabilisation des indemnités de fin de carrière et provisions et reprises subséquentes liées au Grand Arrêt) qu’économiques ; les résultats restent régulés par une formule garantissant un retour de 9 % sur les capitaux propres. De fait, la capacité d’autofinancement de 44 millions d’euros en 2022 est en ligne avec la moyenne sur les quatre derniers exercices.

La contribution de l’activité Support & Services (hors SARA) atteint 119 millions d’euros (+ 22 %) et se décompose de la façon suivante :

•   les volumes traités en négoce-approvisionnement font ressortir une progression des marges unitaires tandis que le shipping a bénéficié de l’effet conjugué de meilleurs taux de fret, des investissements dans de nouveaux navires et du développement des ventes de bitume en Afrique

•   les activités de services portuaires et pipe à Madagascar ont maintenu leur rythme historique.

Le Groupe a opéré en 2021-2022 un virage stratégique visant à compléter son métier historique par un pôle énergies renouvelables, dénommé Rubis Renouvelables. Deux opérations significatives ont été réalisées :

•   la prise de participation en 2021 de 18,5 % dans le capital de HDF Energy, doublé d’un accord stratégique d’investissement prioritaire et majoritaire dans les projets de centrales hydrogène-électricité ;.

•   l’acquisition de 80 % de Photosol, un des principaux producteurs indépendants d’énergie photovoltaïque en France. Cet investissement permettra au Groupe d’atteindre un objectif de 25 % de son RBE dans les énergies renouvelables à moyen terme, avec un minimum de 2,5 GWc de capacité photovoltaïque installée en France d’ici 2030.

L’acquisition définitive de Photosol en avril 2022 s’est traduite par la constitution de la branche Rubis Renouvelables, laquelle détient 80 % des actions Photosol et la participation dans HDF Energy.

Le rachat de Photosol se traduit par le paiement de la quote-part (80 %) des actions pour 341 millions d’euros ainsi que par la prise en charge de l’endettement net pour 417 millions d’euros (dont 357 millions d’euros de dette sans recours au 31 décembre 2022). Le goodwill s’élève à 541 millions d’euros.

Les comptes de Photosol ont été intégrés dans la consolidation du Groupe à partir du 1^er avril 2022.

RÉSULTATS DE LA BRANCHE PRODUCTION D’ÉLECTRICITÉ RENOUVELABLE AU 31 DÉCEMBRE 2022 (SUR NEUF MOIS)

Au 31 décembre 2022, le portefeuille de Photosol comprend :

•   503 MWc de capacité sécurisée (contre 462 MWc en 2021), comprenant les capacités en opération (384 MWc), en construction ou attribuées (119 MWc) ;

•   un portefeuille de projets excédant 3,5 GWc dont 1,4 GWc (contre 0,8 GWc) en développement avancé et 2,1 GWc (contre 2,4 GWc) en développement préliminaire.

L’exercice 2022 a été marqué par la forte inflation des coûts des nouveaux équipements et par une congestion administrative dans l’octroi des permis de construire et dans les raccordements au réseau. Un accord a été trouvé entre la profession et la CRE ⁽¹⁾ permettant de dégager des ressources pour compenser les surcoûts sur les équipements sous la forme d’une autorisation de vendre la production électrique des projets en cours dès leur finalisation et pendant une période de 18 mois au prix de marché (supérieur au prix de rachat contractuel). Quant à la congestion du traitement des permis de construire, elle se traduira par un décalage de 12 à 18 mois dans la réalisation du portefeuille de projets avec un objectif de 1 GWc de capacité installée en 2026 (2025 précédemment) pour 700 millions d’euros d’investissements cumulés sur la période 2022-2026 (contre 2022-2025 précédemment) avec un RBE cible de 65 à 70 millions d’euros à 2027.

Parmi les principales réalisations de l’exercice :

•   l’entrée dans le segment toitures, au moment où ce dernier se voit encouragé par la loi d’accélération des énergies renouvelables votée en février 2023 (définition de l’agrivoltaïsme, zones d’accélération et simplifications administratives) ;

•   la signature d’un premier corporate PPA avec Leroy Merlin et les actions dans le développement de ce segment du marché destiné à croître fortement ;

•   le développement hors France (Espagne, Italie, Pologne, Allemagne), avec un premier accord sous forme de partenariat commercial en Espagne.

Dans ce contexte, l’exercice 2022 a accéléré le renforcement des équipes de développement.

L’exercice 2022 a été riche en réalisations pour Rubis Terminal :

•   sortie définitive de la Turquie ;

•   refinancement de la structure d’endettement (812 millions d’euros) sous forme d’un infra loan de type bancaire à un taux moyen de 4,2 % contre 5,625 %, un allongement de la durée à sept ans contre cinq et une augmentation du levier à 6x, assorti d’une distribution de dividende ;

•   des actions commerciales vers la transition énergétique avec la conversion de cuves de fioul lourd en biocarburant à Rotterdam et le démarrage de capacités d’éthanol à Rouen ;

•   au total, des recettes stockage en hausse de 6 %, pour un taux d’utilisation des capacités de 91,6 % (93,9 % en 2021), tous les pays et segments ayant participé de cette performance, notamment la chimie (+ 9 %) les biocarburants (+ 26 %) et les engrais/huiles végétales (+ 30 %) ;

•   RBE record de 124 millions d’euros, en hausse de 2 % ;

•   finalisation des travaux et commercialisation de nouvelles capacités chimiques en zone ARA, entièrement louées ;

•   nouveaux projets d’extension notamment en Espagne (Huelva et Tarragone).

RÉSULTATS COMMERCIAUX ET FINANCIERS DE LA JV RUBIS TERMINAL

Les recettes de stockage augmentent de 6 % tandis que les coûts opérationnels augmentent de 10 %, effets de l’inflation des coûts des utilités et de la hausse des coûts de personnel (indexation plus recours au personnel intérimaire), si bien que le RBE ajusté (incluant 50 % d’Anvers) enregistre en définitive une hausse de 2 %.

Les investissements de l’exercice ont représenté 77 millions d’euros (incluant 50 % d’Anvers), contre 58 millions d’euros, et se répartissent en :

•   maintenance pour 27 millions d’euros (stable) ;

•   développement pour 50 millions d’euros (contre 31 millions d’euros).

CONTRIBUTION DE LA JV RUBIS TERMINAL (55 %)

Sur une base 100 %, l’endettement net total de la joint-venture atteint 690 millions d’euros à fin 2022. Le cash-flow libre après impôt, charges financières et investissements de maintenance atteint 47 millions d’euros en base annuelle, ce qui, par rapport au total des fonds propres de 547 millions d’euros, fait ressortir un cash return de 9 %.